近兩個月以來，ST股及游走在“披星戴帽”邊緣的公司，發出資產出售、債務重組等相關的公告明顯增多。不過，在上市公司積極醞釀“保殼”動作的同時，監管的步伐也緊隨其后，近期已有多家拋出資產出售計劃的公司遭到監管問詢。業內人士指出，在退市監管日漸成熟的當下，沒有業績支撐的“保殼”之路越來越難走，普通投資者應對相關行情的炒作提高警惕。
保殼動作頻頻
中國證券報記者統計發現，11月份以來，已有*ST皇臺、*ST椰島、*ST東電、*ST大唐、*ST巴士等十余家上市公司發布了資產出售、資產重組的公告，“保殼”意圖明顯。
12月7日晚間，*ST皇臺公告，擬將其持有的甘肅唐之彩69.55%的股權轉讓給控股股東上海厚豐，交易作價1.57億元，全部以現金方式支付。此前，由于連續兩年出現虧損，*ST皇臺已被交易所進行了退市風險警示。今年1至11月份，*ST皇臺實現營業收入0.22億元，歸屬母公司股東的凈利潤為-0.51億元。根據A股相關上市規則，如果*ST皇臺不能在2018年扭轉虧損局面并實現凈資產為正，將面臨暫停上市交易的風險。
“在合法合規前提下，資產轉讓和資產重組是過去上市公司‘保殼’較常見和有效的手法。”東北證券付立春表示，從理論上講，經過資產轉讓或重組，可以有效減輕上市公司的資金壓力、優化上市公司的業務，從而使上市公司重新煥發持續經營的能力。但應警惕的是，很多年末突擊進行“保殼”的公司往往會涉及內幕交易、虛增資產等違規行為。
監管步步緊跟
在今年上市公司進行“保殼”最后沖刺的同時，針對一些過去經常踩踏紅線的“敏感”動作，監管部門保持了密切關注。
11月28日，*ST雙環直通披露了重大資產出售報告書草案，公司擬將持有重慶宜化化工有限公司100%的股權通過協議轉讓方式轉讓給輕鹽集團與輕鹽晟富。其中輕鹽集團支付1.34億元、輕鹽晟富支付1.29億元。針對*ST雙環的這一資產重組計劃，深交所對其進行了事后審查，并于12月4日出具了問詢函。在問詢函中，深交所從交易方案、交易標的、資產評估等多個方面“刨根問底”式提出14點疑問，并要求其對相關交易不確定性風險進行進一步提示。
除了*ST雙環，*ST藍科在公告向控股股東轉讓全資子公司后，來自上交所的問詢函也緊隨而至。11月22日晚間，*ST藍科公告，公司擬將全資子公司藍亞檢測100%股權以2.5億元的價格轉讓給控股股東國機資產。對此，上交所在問詢函中要求*ST藍科結合公司發展規劃和2018年前三季度的經營業績，進一步說明年末實施本次交易的必要性，以及是否存在調節利潤的考慮。
“在監管趨嚴的背景下，沒有業績支撐的‘保殼’動作難度將越來越大。監管部門不會阻止公司保殼，但是會加大力度鑒別打擊那些作假和投機的公司。”付立春表示，過去由于A股退市制度不完善，很多績差上市公司一度憑借規避退市標準的“技巧”而免于退市，甚至被稱為“不死鳥”，但是隨著近幾年退市規則不斷完善以及監管的成熟，上市公司企圖通過一些灰色路徑保住上市地位已經越來越走不通。對于瀕臨退市的上市公司而言，無論是通過內生增長還是外延式重組，都必須形成對主業增長的實質性支撐，否則只會在日趨激烈的市場競爭中被淘汰。
博保殼行情需謹慎
值得注意的是，與往年年底頻頻上演的“摘星脫帽”行情相比，今年上市公司的保殼大戰多了一絲“打而不響”的意味，市場反應普遍平淡。
華南一家證券私募基金負責人表示，近幾年來，面對并無新意的保殼套路，很多投資者已經麻木，而隨著年末監管打擊突擊調節利潤成為常規動作，脫帽行情的炒作氛圍已經降溫。
“保殼行情的主要參與者以游資和散戶為主，隨著市場環境的變化，普通投資者參與行情炒作的風險在加大。”付立春認為，當前想博取公司“保殼”收益具有眾多不確定性風險。首先，從當前國內經濟環境來看，很多瀕臨退市公司所處的行業本身就屬于供給側改革中亟待淘汰的“落后產能”，在這種情形下，實現基本面內生增長的難度在加大。其次，政策層面上退市和并購重組的規則在持續完善，瀕臨退市股的投資邏輯和實際價值已經發生根本變化。另外，從實際投資操作方面來講，過去推動“保殼”行情的市場資金風格切換明顯加快，普通投資者單憑技術分析難以把握投資的確定性。
前海開源首席經濟學家楊德龍表示，完善退市制度是當前A股的重要改革方向，通過優勝劣汰，讓績差股退出市場，讓績優股留下，已成為監管層和投資者的共識。在新的市場生態下，對于普通中小投資者而言，還是要以公司的基本面研究為主，遠離高風險的短期行情炒作。
來源：中證報
